文 | 余澤坤

　　來源|家族傳承護(hù)衛(wèi)官

　　本文原創(chuàng)，轉(zhuǎn)載請(qǐng)聯(lián)系授權(quán)

　　清光緒十年(1884年)，山西祁縣喬家大院里，大德通票號(hào)總經(jīng)理高鈺正與東家喬致庸商議票號(hào)擴(kuò)張事宜。這一年，"大德通"票號(hào)創(chuàng)立，首創(chuàng)異地匯兌業(yè)務(wù)。通過23個(gè)省份的分號(hào)網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)"白銀匯通天下"，運(yùn)營資本三年間從6萬兩暴增至40萬兩。

　　彼時(shí)的喬家，已從包頭一家小商號(hào)，發(fā)展為 “富可敵國” 的商業(yè)帝國，這背后，離不開喬致庸打破傳統(tǒng)的關(guān)鍵抉擇 —— 放棄 “父傳子、子傳孫” 的家族接班老路，禮聘閻維藩、高鈺等職業(yè)經(jīng)理人執(zhí)掌家業(yè)。

　　當(dāng)年喬致庸的抉擇，穿越百年的今天，仍具啟示。他開創(chuàng)的家族企業(yè)治理模式，為后世留下寶貴經(jīng)驗(yàn)。喬致庸待人隨和，講究誠信為本、“以德經(jīng)商”。多年以后，高鈺以 “大忠似奸，大智若愚” 評(píng)價(jià)東家喬致庸。

　　百年后的今天，中國商業(yè)家族迎來傳承關(guān)鍵期，未來十到三十年，將迎來規(guī)模達(dá)20萬億-79萬億的傳承大考。幾十年來，關(guān)于 “職業(yè)經(jīng)理人” 與 “二代接班” 兩種傳承模式的討論，從未停息，究竟哪種模式更能應(yīng)對(duì)傳承大考?

　　北京德諭澤律師事務(wù)所9月9日在北京預(yù)發(fā)布《2025 中國上市公司最佳傳承100強(qiáng)榜單》，阿里巴巴、寧德時(shí)代等科技巨頭位居榜單之列，排名緊隨安踏體育、福耀玻璃等傳統(tǒng)制造業(yè)。這給我們帶來什么啟示?

　　01從 “七力模型” 看傳承模式的分野

　　不同于傳統(tǒng)財(cái)富榜單，該榜單以德諭澤首創(chuàng)的 “法律風(fēng)控 + 財(cái)富經(jīng)營 + 家族治理” 三維評(píng)估模型為核心，即風(fēng)險(xiǎn)管理能力、企業(yè)治理能力、家族治理能力。

　　該評(píng)估模型涵蓋 13 個(gè)一級(jí)指標(biāo)、21 個(gè)二級(jí)指標(biāo)體系，更以控制力(股權(quán)與控制權(quán)穩(wěn)定性)、經(jīng)營力(財(cái)務(wù)健康與業(yè)務(wù)可持續(xù))、治理力(家族與企業(yè)治理成熟度)、風(fēng)控力(法律合規(guī)與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避能力)、永續(xù)力(長期戰(zhàn)略與行業(yè)抗周期能力)、勝任力(二代接班或職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)能力)、凝聚力(家族價(jià)值觀與文化傳承)構(gòu)成的 “七力模型” 為評(píng)估標(biāo)尺，精準(zhǔn)篩選 “能傳得久” 的企業(yè)。

　　從預(yù)發(fā)布結(jié)果看，上榜企業(yè)覆蓋多行業(yè)，傳統(tǒng)制造業(yè)/消費(fèi)企業(yè)主要通過二代接班 + 工具保障，筑牢 “控制力” 與 “凝聚力”。

　　以安踏體育、福耀玻璃為代表的傳統(tǒng)制造業(yè)，憑借 “二代接班為主、職業(yè)經(jīng)理人輔助” 的模式，在 “控制力”“治理力”“凝聚力” 維度表現(xiàn)突出，成為榜單中的傳承標(biāo)桿。

　　這類企業(yè)的核心優(yōu)勢在于 “提前規(guī)劃 + 工具落地”：多數(shù)在創(chuàng)始人 50 歲前就啟動(dòng)傳承布局，通過家族信托、一致行動(dòng)協(xié)議鎖定控制權(quán)，同時(shí)為二代設(shè)計(jì)完整的培養(yǎng)路徑。如福耀玻璃創(chuàng)始人曹德旺提出 “50 歲前完成三書一托(遺囑、股權(quán)協(xié)議、家族憲章、信托)”，其 “三步走” 接班計(jì)劃清晰：前總經(jīng)理左敏轉(zhuǎn)任河仁基金會(huì)秘書長為家族成員 “讓路”，女婿葉舒(廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，2003 年加入福耀，從采購副總升至總經(jīng)理)負(fù)責(zé)日常運(yùn)營，長子曹暉逐步接任董事長，曹德旺逐步退出日常運(yùn)營。

　　曹暉的 “勝任力” 更經(jīng)長期歷練驗(yàn)證：高中畢業(yè)即深入一線(曹德旺要求車間主管 “不泄露身份、不給特殊待遇、派最累臟活”)，6 年做到車間主任;1994 年赴香港開拓市場，3 年讓分公司站穩(wěn)腳跟;赴美攻讀 MBA 后執(zhí)掌美國分公司;2000 年主導(dǎo)北美反傾銷訴訟勝訴(中國加入 WTO 后首例);2006-2015 年任福耀總經(jīng)理期間辭職創(chuàng)業(yè)，4 年將福建三鋒集團(tuán)資產(chǎn)做到 7 億，2018 年福耀收購該公司，為其回歸鋪路。這種 “基層歷練 + 外部拓展 + 關(guān)鍵事件考驗(yàn)” 的培養(yǎng)，讓二代深度理解企業(yè)文化，確保 “凝聚力” 無縫銜接。

　　安踏體育同樣以多家族信托實(shí)現(xiàn) 51.46% 控股，丁氏二代從基層晉升：丁世忠之子丁少翔執(zhí)掌迪桑特、丁世家之子丁思榕負(fù)責(zé)可隆體育(2024 年可隆成集團(tuán)增速最快品牌)，同時(shí)引入賴世賢、吳永華任聯(lián)席 CEO 把控專業(yè)方向，形成 “家族掌舵 + 專業(yè)劃槳” 的平衡。這類企業(yè)憑借穩(wěn)健的股權(quán)結(jié)構(gòu)、成熟的二代培養(yǎng)體系，在 “控制力”“勝任力” 上斬獲高分，成為傳統(tǒng)行業(yè)傳承的典范。

　　在這份剛剛出爐的榜單上，科技/互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也是上榜“大戶”，這類上榜企業(yè)以職業(yè)經(jīng)理人主導(dǎo)，“經(jīng)營力” 突出但 “控制力” 存短板。

　　美團(tuán)、騰訊、阿里巴巴、小米集團(tuán)等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，及寧德時(shí)代、陽光電源等科技企業(yè)，憑借完善的職業(yè)經(jīng)理人體系，在 “經(jīng)營力”“永續(xù)力” 上表現(xiàn)亮眼，但 “控制力” 維度的短板拉低整體評(píng)分，雖上榜但排名緊隨其后。

　　這類企業(yè)的優(yōu)勢在于 “專業(yè)化與創(chuàng)新力”：職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)多具備深厚行業(yè)背景，快速應(yīng)對(duì)技術(shù)迭代與市場競爭，保持高營收增速與凈利潤增速，“經(jīng)營力”“永續(xù)力” 行業(yè)領(lǐng)先;同時(shí)在 ESG 與公益領(lǐng)域表現(xiàn)突出，獲正面加分。

　　但 “股權(quán)結(jié)構(gòu)與控制權(quán)穩(wěn)定性”(權(quán)重 35%)成為核心短板：家族持股比例低，創(chuàng)始人難以通過股權(quán)實(shí)現(xiàn)絕對(duì)控制，家族成員董事會(huì)席位占比小，家族成員在決策層參與度有限，代際轉(zhuǎn)移規(guī)劃模糊。

　　正如德諭澤創(chuàng)始人高鳴飛律師所言：“榜單選的不是‘最有錢的企業(yè)’，而是‘最能平穩(wěn)傳承的企業(yè)’。部分科技企業(yè)雖規(guī)模大，但控制權(quán)如果未通過法律工具鎖定，傳承時(shí)易面臨旁落風(fēng)險(xiǎn)，屬于‘單項(xiàng)冠軍’而非‘七項(xiàng)全能’。”

　　02再審視二代接班與職業(yè)經(jīng)理人

　　從榜單 “七力模型” 的評(píng)估結(jié)果看，兩種傳承模式的優(yōu)劣勢與行業(yè)屬性深度綁定，不存在絕對(duì)好壞，關(guān)鍵在于能否覆蓋 “七力” 核心需求。

　　二代接班模式的核心價(jià)值，在于 “控制力” 的穩(wěn)定性與 “凝聚力” 的連貫性，尤其適配傳統(tǒng)制造業(yè)、消費(fèi)業(yè)。其優(yōu)勢至少有三點(diǎn)：

　　1. 通過家族信托、一致行動(dòng)協(xié)議、基金會(huì)等工具，可提前規(guī)避股權(quán)分散風(fēng)險(xiǎn)，確保企業(yè)戰(zhàn)略不被短期利益左右;

　　2. 二代自小浸潤企業(yè)文化，對(duì)企業(yè)價(jià)值觀的認(rèn)同度高，能避免職業(yè)經(jīng)理人因短期任職忽視文化延續(xù);

　　3. 家族成員間有信任基礎(chǔ)，可減少溝通成本，決策執(zhí)行效率更高。

　　但該模式的弊端也顯而易見：

　　1. 意愿與能力不匹配，部分二代缺乏接班意愿，或能力不足;

　　2. 過度側(cè)重家族成員可能擠壓職業(yè)經(jīng)理人空間，有人才封閉風(fēng)險(xiǎn);

　　3. 規(guī)劃滯后的風(fēng)險(xiǎn)，若未在創(chuàng)始人健康時(shí)啟動(dòng)布局，易因突發(fā)狀況引發(fā)股權(quán)爭奪。

　　家族企業(yè)傳承的另一種模式是職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)的專業(yè)化管理。美國擁有全球最多的百年大企業(yè)、超大企業(yè)，美國500強(qiáng)企業(yè)的掌舵人絕大多數(shù)是職業(yè)經(jīng)理人。這是因?yàn)?，職業(yè)經(jīng)理人模式的核心優(yōu)勢在于 “專業(yè)化與開放性”，適配科技、互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)迭代快、需全球人才的行業(yè)，其亮點(diǎn)體現(xiàn)在：

　　1. 專業(yè)能力精準(zhǔn)匹配，打破血緣限制，可在全球范圍內(nèi)選拔適配人才，保障技術(shù)創(chuàng)新與業(yè)務(wù)迭代;

　　2. 以契約為基礎(chǔ)對(duì)股東負(fù)責(zé)，決策更依賴數(shù)據(jù)與市場規(guī)律，避免家族成員因情感因素導(dǎo)致非理性判斷。

　　但其短板也制約傳承穩(wěn)定性：

　　1. 若未通過特殊股權(quán)設(shè)計(jì)(如 AB 股)或信托鎖定核心權(quán)力，職業(yè)經(jīng)理人可能架空股東，有控制權(quán)旁落的風(fēng)險(xiǎn);

　　2. 部分職業(yè)經(jīng)理人為短期業(yè)績削減研發(fā)、公益投入，甚至出現(xiàn)職務(wù)侵占(如挪用公款、泄露商業(yè)機(jī)密)等信任危機(jī);

　　3. 文化融入難，外部經(jīng)理人需時(shí)間理解企業(yè)文化，易因急于改革引發(fā)團(tuán)隊(duì)矛盾。

　　03傳承的終極答案：提前規(guī)劃 + 動(dòng)態(tài)平衡

　　從 “2025 中國上市公司最佳傳承 100 強(qiáng)” 榜單可見，優(yōu)秀企業(yè)的傳承無固定公式，但有兩大共性：提前規(guī)劃與動(dòng)態(tài)平衡。

　　無論是用 “完備教育 + 基層鍛煉 + 穩(wěn)步晉升” 培養(yǎng)二代 “勝任力”，還是搭建職業(yè)經(jīng)理人梯隊(duì)補(bǔ)足 “經(jīng)營力”，這種 “提前性” 是應(yīng)對(duì)萬億傳承大考的基礎(chǔ)，正如高鳴飛律師強(qiáng)調(diào)：“傳承是跨越數(shù)十年的系統(tǒng)工程，等創(chuàng)始人年邁、企業(yè)危機(jī)時(shí)再規(guī)劃，往往錯(cuò)失時(shí)機(jī)。”

　　更關(guān)鍵的是這兩種接班模式的 “動(dòng)態(tài)平衡”：傳統(tǒng)行業(yè)需以二代接班保障 “控制力” 與 “凝聚力”，同時(shí)引入職業(yè)經(jīng)理人補(bǔ)專業(yè)短板(如福耀葉舒 + 職業(yè)團(tuán)隊(duì)、安踏聯(lián)席 CEO 制度);科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可由職業(yè)經(jīng)理人主導(dǎo) “經(jīng)營力”，但需通過家族信托、AB 股等工具守住 “控制力”;多子女家族可借鑒香港“四大家族” 經(jīng)驗(yàn)，“分工不分家” 結(jié)合職業(yè)經(jīng)理人(如李嘉誠長子掌控制權(quán)、次子拓新業(yè)務(wù)，均配專業(yè)團(tuán)隊(duì))。

　　這里特別想強(qiáng)調(diào)的，進(jìn)入榜單的長實(shí)集團(tuán)、銀河娛樂、新鴻基、恒基地產(chǎn)、九龍倉等香港幾大家族的實(shí)踐，為我們提供一條更清晰的路徑，即：通過制度創(chuàng)新(如家族信托、家族辦公室)保障控制權(quán)，通過專業(yè)管理(職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì))提升競爭力，通過文化傳承(價(jià)值觀延續(xù))維系家族凝聚力。

　　所以，這份榜單的價(jià)值，不僅在于發(fā)掘安踏體育、福耀玻璃、阿里巴巴、寧德時(shí)代等傳承標(biāo)桿，更在于傳遞 “傳承不是二選一，而是多維度適配” 的理念。

　　無論是百年前的喬致庸，還是今天互聯(lián)網(wǎng)巨頭的職業(yè)經(jīng)理人探索，以及安踏、福耀的二代接班，核心都是讓自己的接班模式貼合企業(yè)行業(yè)屬性、發(fā)展階段與家族需求。

　　傳承沒有終極答案，唯有提前規(guī)劃、動(dòng)態(tài)平衡，才能打破 “富不過三代” 的魔咒，實(shí)現(xiàn)家業(yè)長青。

　　這也是這份榜單最核心的實(shí)用價(jià)值。對(duì)于正面臨傳承難題的中國家族企業(yè)來說，首先榜單是一面“鏡子”，幫助企業(yè)家清晰地看到自己與傳承標(biāo)桿在家族治理、股權(quán)結(jié)構(gòu)、二代培養(yǎng)等方面的差距;其次榜單是一張“傳承地圖”，提供可復(fù)制的標(biāo)桿經(jīng)驗(yàn)，避免“盲目探索”;榜單還是一個(gè)“啟動(dòng)器”，推動(dòng)企業(yè)家將傳承規(guī)劃從“想一想”變?yōu)?ldquo;馬上做”。

　　免責(zé)聲明

　　本榜單的編制基于公開信息及一套特定的傳承能力評(píng)價(jià)體系，其出發(fā)點(diǎn)是評(píng)估上市公司的家族治理、代際規(guī)劃與長期制度建設(shè)的成熟度，而非評(píng)判其短期投資價(jià)值。上榜僅代表其在傳承規(guī)劃領(lǐng)域表現(xiàn)相對(duì)突出，絕不代表本所推薦買入、持有或賣出來源于該公司的任何證券或金融產(chǎn)品，不構(gòu)成任何投資或決策建議。

　　本榜單所依據(jù)的信息均來源于上市公司公開披露的法定報(bào)告(如年報(bào)、社會(huì)責(zé)任報(bào)告)、交易所官方數(shù)據(jù)、權(quán)威媒體報(bào)道及經(jīng)認(rèn)證的公共數(shù)據(jù)庫。盡管本所已力求數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性與完整性，但不表明本所對(duì)這些數(shù)據(jù)、結(jié)論的真實(shí)性和準(zhǔn)確性做出任何明示或默示的保證或已包含所有相關(guān)信息。本榜單的評(píng)價(jià)是在信息不對(duì)稱的客觀限制下進(jìn)行的，大量非公開細(xì)節(jié)(如未披露的家族信托、遺囑條款、內(nèi)部協(xié)議)本所并不具備核查的適當(dāng)資格，因此存在固有的局限性。

　　本榜單采用一套結(jié)合定量與定性指標(biāo)的多因子評(píng)價(jià)模型，該模型及其權(quán)重設(shè)置不可避免地包含本研究團(tuán)隊(duì)根據(jù)自身知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)作出的主觀判斷。不同的評(píng)價(jià)體系可能導(dǎo)致完全不同的排名結(jié)果。本榜單排名并非唯一和絕對(duì)的標(biāo)準(zhǔn)。

　　傳承是一項(xiàng)跨越數(shù)十年的長期工程，其成功與否受眾多不可預(yù)測因素的巨大影響。上榜公司的過往表現(xiàn)或當(dāng)前規(guī)劃，絕不保證其未來傳承一定能成功。隨著公司內(nèi)外環(huán)境的變化，上榜公司的排名可能發(fā)生顯著變化。

　　本所及其關(guān)聯(lián)方不對(duì)任何單位或個(gè)人承擔(dān)因其使用或依賴本榜單內(nèi)容而導(dǎo)致的任何直接或間接損失(包括但不限于利潤損失、商譽(yù)損失、信息使用中斷、商業(yè)機(jī)會(huì)損失等)、債務(wù)、責(zé)任、義務(wù)等。任何單位或個(gè)人一旦參考或使用本榜單，即視為已完全知悉并同意本免責(zé)聲明的全部條款。

　　授權(quán)使用聲明

　　本聲明由北京德諭澤律師事務(wù)所(以下稱“本所”)發(fā)布，適用于《2025中國上市公司最佳傳承100強(qiáng)》(以下稱“本榜單”)的傳播與使用。為本所研究成果的廣泛傳播與行業(yè)交流，我們歡迎社會(huì)各界在遵守以下條件的前提下使用、分享本榜單：任何形式的引用、轉(zhuǎn)載或基于本榜單內(nèi)容進(jìn)行的二次創(chuàng)作，均須在顯著位置明確注明來源為“北京德諭澤律師事務(wù)所《2025中國上市公司最佳傳承100強(qiáng)》”。

　　不得對(duì)榜單內(nèi)容、排名結(jié)果及本研究的結(jié)論進(jìn)行任何形式的歪曲、篡改或斷章取義。

　　未經(jīng)本所書面特別授權(quán)，任何單位或個(gè)人不得將本榜單用于任何商業(yè)目的(包括但不限于納入付費(fèi)報(bào)告、作為金融產(chǎn)品銷售工具等)。