花樣年控股(以下簡稱“花樣年”)流動性危機爆發(fā)已逾7個月，債務及資產(chǎn)處置進展備受關注。

　　5月19日晚間，花樣年宣布訂立協(xié)議，向中交地產(chǎn)出售中交花創(chuàng)51%股權，總交易金額7.6億元。花樣年在公告中表示，出售事項為公司正推行以緩解流動資金問題的措施之一。

　　“自債務違約以來，花樣年通過出售資產(chǎn)、保交付以及牽手粵民投另類私募基金管理(珠海橫琴)有限公司(以下簡稱“粵民投另類”)合作等舉措，一邊積極回籠資金，一邊尋求解決方案維持企業(yè)經(jīng)營，其積極尋求債務重組和展期的態(tài)度值得肯定，但這些動作尚未為現(xiàn)金流改善方面帶來明顯成效。”諸葛找房數(shù)據(jù)研究中心分析師梁楠向《證券日報》記者表示，對花樣年來說，接下來的自救之路仍困難重重。

　　已轉讓多筆資產(chǎn)

　　5月19日晚間，花樣年宣布向中交地產(chǎn)全資子公司中交美廬(杭州)置業(yè)有限公司出售中交花創(chuàng)(紹興)置業(yè)有限公司合計51%的股權，收購價格約4.08億元;同時，中交地產(chǎn)等額受讓中交花創(chuàng)的債權本金約2.83億元及利息7000萬元，合計交易金額約7.6億元。

　　資料顯示，中交花創(chuàng)為花樣年和中交地產(chǎn)此前聯(lián)合成立的項目公司，中交地產(chǎn)持有49%的股權。該項目公司擁有浙江省紹興市越城區(qū)鏡湖官渡4號項目地塊，為雙方于2020年4月以41.56億元拍得，系官渡板塊最后一宗大體量低密度住宅用地。

　　據(jù)悉，2021年9月28日，花樣年旗下物管上市平臺彩生活將核心資產(chǎn)鄰里樂控股的全部股權出讓給碧桂園服務，總代價不超過33億元。此外，花樣年自去年10月份公開債務違約之后，已經(jīng)出讓多筆資產(chǎn)，加上上述資產(chǎn)出售事項，合計出讓資產(chǎn)金額超過12.6億元。由此可知，2021年9月份以來，花樣年系轉讓資產(chǎn)額度已超過45.6億元。

　　“眼下，受債務違約影響，花樣年這一上市平臺相當于已經(jīng)失去融資輸血通道，所以公司仍要加快旗下資產(chǎn)變現(xiàn)，充盈現(xiàn)金流保交付和化解債務危機。”有不愿具名人士向《證券日報》記者表示，想快速變現(xiàn)，一般是要付出一定代價的，比如資產(chǎn)要折價才能達成交易。

　　之前，花樣年已經(jīng)先后轉讓兩個項目公司部分股權，有業(yè)內人士評估，這兩筆交易預計虧損合計為6100萬元。但關于該數(shù)據(jù)是否準確，是虧損還是有收益，花樣年方面并未回應記者。

　　“對于出險企業(yè)而言，出售資產(chǎn)雖然交易價格或許低于公允價格，但能快速回籠資金，對改善資金鏈壓力有積極的作用。”同策研究院資深分析師肖云祥向《證券日報》記者表示，花樣年已經(jīng)多次出售資產(chǎn)，或與同行房企、資產(chǎn)管理公司進行合作。至于是否有效，主要是看自救動作能否改善債務現(xiàn)狀，是否能緩解資金鏈壓力。

　　年報難產(chǎn)導致仍在停牌

　　從當下花樣年公布的財務數(shù)據(jù)來看，并未披露2022年需償還的債務規(guī)模和資金缺口。目前，因未如期交出經(jīng)過審計的2021年全年業(yè)績，花樣年及其物業(yè)管理上市平臺彩生活已從4月1日起停牌，至今未復牌。

　　“發(fā)布經(jīng)過審計的2021年業(yè)績后，公司才能復牌。”肖云祥表示，但一個公司長期停牌，或者長期不對外發(fā)布公告信息，會加重外界對公司風險等級的評估，對公司項目銷售、融資等將造成負面影響。

　　因2021年年報未披露，結合最近一次即2021年12月6日花樣年方面披露的官方數(shù)據(jù)來看，截至彼時，花樣年海外債規(guī)模超過40億美元，約260億元人民幣。

　　從公司債務處置最新的自救路徑和效果來看，據(jù)花樣年投資者關系官微顯示，截至2021年12月18日，“18花樣年”和“19花樣02”債券獲得展期，條件均為80%利息展期一年，本金展期兩年。“20花樣02”債券80%利息展期一年。三筆債券本金累計展期16.79億元，利息累計展期1.95億元，總計18.74億元。

　　當然，花樣年的債務違約和處境艱難并不是個例，尋求債務展期也是房企解決當下短期流動性困難的標準策略之一。有公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，近一年內有20家房企對旗下超35筆債券進行過交換展期行為，涉及頭部房企、民營房企以及中小房企。

　　值得一提的是，花樣年旗下的物管平臺彩生活最近收到了大筆現(xiàn)金。3月28日晚間，花樣年與彩生活發(fā)布聯(lián)合公告，內容是有關轉讓鄰里樂控股的補充協(xié)議。根據(jù)股份轉讓協(xié)議，買方(碧桂園服務)應付的銷售股份代價為33億元，于3月28日，彩生活已收到23億元。

　　“從目前來看，花樣年流動性壓力并未有明顯改善，資金仍然緊張，這在一定程度上是由于房地產(chǎn)市場銷售走弱、回款不足，同時資產(chǎn)出售進度較緩、時間較長，導致短期內流動性壓力難獲根本性解決，接下來可關注引入粵民投另類重組債務的進程。”梁楠表示，從這一角度看，花樣年應制定中長期處置計劃，相關債務積極尋求展期以爭取更多的時間和空間，同時仍需加快資產(chǎn)處理節(jié)奏，加快項目去化速度，并積極尋找外部合作機會，以緩解現(xiàn)金流緊張的局面。